野村董事总司理、好意思洲跨钞票宏不雅策略师Charlie McElligott在最新说明中告诫，近几周，市集对特朗普和好意思国共和党拿下国会两院的大选假定成果对冲过度，可能出现哈里斯撑捏率比预期高、大选堕入僵局的成果，届时各样钞票齐会有逆转的风险。
比如，好意思债将可能因轧空而飞腾，而股市会在民主党成为国会两院多数党的情形下大跌。
最初，McElligott的说明指出，债市正处于捏续的“严峻工夫”。
因为在将来几天和接下来的两周内将阅历好意思国财政部在联邦政府2025财年前期的大举刊行，包括刊行700 亿好意思元的五年期好意思国国债690 亿好意思元的两年期国债、440亿好意思元的七年期国债，袒露好意思国职位空白数的JOLTS说明，财政部最新的再融资公告，个东说念主破钞支拨 (PCE)、非农服务数据 (NFP)、好意思国总统大选日和 11 月好意思联储货币战术委员会FOMC会议。
好意思国政府的大限制预算赤字支拨会推升形状GDP，而比拟捏续高于好意思联储指主义通胀，联储对双重使射中的服务任务看得更重，服务明显被视为更大的经济风险。
有计划到这种情况，好意思国国债捏续数周的期限溢价重建照旧很容易合理化。
但当今，好意思国总统大选候选东说念主有可能领受愈加“财政推广”的战术。看涨黄金/加密货币背后的主题等于，在“财政主导”的寰宇中，将来好意思元将“贬值”，再加上好意思联储和市集将“泄漏”在高于指主义好意思国通胀水平，若是你郁勃的话，不错转圜为央行和政府的CDS。
相配是在市集积极对冲特朗普当选、共和党拿下国会两院多数席位——所谓红色横扫的情况下，这是最悲不雅的好意思债期限押注成果，因为那种情况下，新一届好意思国政府将扩充极具刺激的战术组合，即大幅放宽监管交流减税，况且在特朗普上任第一天还有冲击价钱的关税带来“再通胀”的冲动。
本年夏末服务数据激勉的8月“硬着陆”错愕和“好意思联储战术造作”左尾错愕照旧成为远方的顾虑，因为“败落交游”基本平仓。
最近几周，资金向长端/债券和短期利率（STIRS）下行保护革新齐体现了，交游者瞻望，将来着实所有这个词情境下政府支拨齐会捏续增长，因为来自认同好意思联储本年宽松金融景况指数（FCI）的“动物精神”产生经济四百四病，照旧匡助亚特兰大联储GDPNow经济增长预期推升到3.3%。
债券和STIRS中仍存在一个捏续去杠杆风险的传统多仓，它依然来自系统趋势/ CTA 贬责期货规模。野村估算，该规模畴昔一个月抛售的G10国度国债限制约为900亿好意思元，STIRS的抛售限制约 540亿好意思元。
刻下，野村觉得仍严重偏向进一步的“供应”风险，期货有下降2%的波动风险。野村估算，在出现进一步抛售催化剂的情况下、即抛售得越多、债券/STIRS价钱越低的负Gamma情况下，可能还有2410亿好意思元的债券和2470亿好意思元的STIRS被抛售。
总而言之，在最近几周受到如斯多的“特朗普 / 红色横扫”对冲影响之后，债市最大的局部“冲击”将出当今被野村称为“哈里斯巧合”的成果时，相配是久期方面“哈里斯 + 大选堕入僵局 / 国会永别”成果，这将激勉各样钞票的“逆转风险”，尤其是债券随后飞腾 / 轧空导致的走高，很可能是好意思债收益率弧线的牛市趋平。
因此，野村看到了一些STIRS 和好意思国国债的上行空间，也等于在出现“哈里斯僵局/永别”成果的情况，届时也会有关系主题股票的逆转（银行/金融的看跌价差 -押注特朗普横扫/“经济过热”/缩小监管主题股票的平仓风险）况且瞻望，在哈里斯“僵局”交游的情形下，黄金/加密货币会受到挤压。
与此同期，野村觉得，行为Delat最低的大选成果，民主党拿下国会两院多数席位的所谓“蓝色横扫”是形成股市惟一大幅“下降”情景，若出现蓝色横扫，股市将来一到三个月可能会下降7%至10%，因为再行加强监管和加税对企业每股收益（EPS）预期增长会产生负面影响，尤其是选举前大幅反弹之后。
股市的情况和几个月前McElligott一直在说的相同：由于事件风险的消除，市集仍然处于“过度对冲”状态，况且在畴昔三个月阅历了两次“波动冲击”事件后，正在强制进行“风险贬责”。
而若是没出现上述最厄运的情形屡次上面条，上述风险“废除”，过度对冲的交游就会平仓，产生直到本年底的机械“出价”，因为许多东说念主未能捕捉到大选前这波飞腾行情，之后将出于发怵错过飞腾的FOMO心态追赶功绩。
这就为大选后的事件风险“计帐”创造了条款，那将导致波动率再行裁汰，并可能推高现货股票价钱。
因为1、耗损的OTM 下行股票指数对冲被肃清，交游商随后将以数百亿好意思元的Delta 限制回购其空头期货；
2、迟缓修复的“空头上行看涨期权”右尾对冲回升Delta；
3、到12月的“重置较低”指数 iVol和 DECQ 期权到期创造了特地的 Vanna 顺风；
4、企业回购股票的窗口在财报后重启；
5、系统指标波动率/波动率逝世基金被动从已竣事波动率重置中机械地购买多数期货；
6、由于假期休市，所有这个词市集齐插足一年中流动性最差的时候，这意味着生意价差较大，风险承担/便利历程较低，这经常会加重波动。跟着报价擢升，所有这个词买盘齐可能雷同于“一颗篮球穿过一根消防水带”。