渝农商行2024年三季报点评：欠债成本继续改善，其他非息高增

发布日期：2024-10-30 22:37 点击次数：187

广发证券银行分析师倪军、文雪阳、王宇

核心不雅点

渝农商行发布2024年三季度阐扬，咱们点评如下：24Q1~3营收、PPOP、归母利润同比增速隔离为-1.8%、3.6%、3.5%，增速较24H1隔离变动-0.46pct、-2.87pct、-1.78pct。从事迹启动来看，限度增长、其他非息、成本收入比、有用税率下跌酿成正孝敬，净息差收窄、拨备计提普及为主要牵累。

亮点：（1）欠债成本继续改善。24Q1~3净息差为1.61%，较24H1收窄2bp。金钱端，测算24Q3单季度孳生金钱收益率环比下行11bp，有用需求偏弱和降息布景下，金钱端收益率依旧承压；但公司抓续加强进款期限结构主动贬责，重叠挂牌利率下调见效败露，欠债端成本管控有用，测算24Q3单季度计息欠债成本率环比下行7bp，为息差提供有用撑抓。（2）金钱质料郑重。24Q3末不良率1.17%，环比下跌2bp；拨备障翳率358.59%，环比下跌1.7pct，拨备安全垫依旧夯实。测算24年前三季度不良净生成率0.71%，同比高潮19bp，前瞻性风险观点有所波动。（3）其他非息高增。24Q1~3其他非息收入同比增长39.1%，其中投资收益同比增长148.34%；甩手24Q3末，其他空洞收益余额为16.4亿元，约为近四个季度共计其他非息收入限度的45%。

热心：资负膨胀放缓，放下限度情结。24Q3末公司孳生金钱限度同比增长4.9%，环比抓平；计息欠债限度同比增长4.3%，环比回落，资负膨胀保抓放缓态势。分项来看，24Q3末贷款同比增速5.3%，环比有所回升，但依旧偏低，同期或由于金市收场浮盈，24Q3单季度投资类金钱限度为负增长，举座孳生金钱限度增长偏弱。欠债端，24Q3末进款同比增长3.5%，环比回落0.8pct，进款增长压力较大，一方面经济下行期信贷投放产生的进款留存有限；另一方面或亦然公司主动革新进款期限结构，管控欠债成本的遵守。当今宏不雅经济仍待复苏，行业基本面承压，放下限度情结或反而有助于大意成本和把控风险。

盈利预测与投资冷落：瞻望公司24/25年归母净利润增速隔离为4.36%/4.82%，EPS隔离为0.98/1.03元/股，现时股价对应24/25年PE隔离为5.84X/5.57X，对应24/25年PB隔离为0.52X/0.49X，空洞斟酌公司历史PB（LF）估值核心和基本面情况，保管公司合理价值6.00元/股不变，对应24年PB估值约0.55X，按照现时AH溢价比例，H股合理价值4.47港币/股，均赐与“买入”评级。

风险指示：（1）经济增长超预期下滑导致零卖金钱质料恶化；（2）进款成本高潮超预期；（3）利率波动超预期；（4）战略调控超预期。