中好意思利差收窄-跨境流动性追踪20241110

期货行情

发布日期：2024-11-11 07:29 点击次数：66

广发证券银行分析师倪军、李文洁

中枢不雅点

本期不雅察区间：2024/11/02-2024/11/08，数据开首于Wind、同花顺。

汇率走势：东谈主民币小幅增值。把柄同花顺数据，本期末SDR兑东谈主民币汇率较上期末增值0.13%，其中好意思元、欧元、日元、英镑兑离岸东谈主民币汇率较上期末辞别变动+0.85%、-0.41%、+1.13%、+0.67%。

中好意思利差：中好意思利差收窄。把柄同花顺数据，本期末10Y中好意思国债利差（中国-好意思国）为-2.19%，较上期末变动+3.61bp。测算10Y好意思债东谈主民币套利走动本色年收益率为0.73%，较上期末变动+1.28pct。

中国金钱环球推崇：中概股跑输大盘。把柄Wind数据，香港阛阓，本期恒生指数高涨1.08%，恒生香港中资企业指数高涨0.10%，跑输恒生指数。好意思国阛阓，纳斯达克指数高涨5.74%，纳斯达克中国金龙指数下落0.55%，跑输纳斯达克指数。

主要经济体股指推崇：A股推崇较好。把柄Wind数据，本期万得全A高涨7.11%，主要经济体股指中，涨幅前三为万得全A、标普500、日经225，辞别高涨7.11%、4.66%、3.80%，涨幅后三为英国富时100、法国CAC40、德国DAX，辞别下落1.28%、0.95%、0.21%。

SDR主要经济体：本期中国公布10月物价数据、9月香港离岸东谈主民币范畴。10月CPI同比涨幅小幅回落，2024年10月CPI同比增长0.3%，环比9月下降0.1pct；中枢CPI（不包括食物和能源）同比增长0.2%，环比9月上升0.1pct；PPI同比下降2.9%，环比9月下降1.0pct。9月香港离岸东谈主民币范畴小幅回升，9月末位于中国香港的银行东谈主民币进款为1.02万亿元，环比8月加多22.13亿元。好意思国公布10月服务业PMI数据。10月服务业PM为56.0，环比上升1.1。欧洲公布9月PPI数据。9月欧元区PPI同比下降3.4%，环比下降1.1pct。

本期中好意思利差收窄，东谈主民币小幅增值，特朗普胜选细目了好意思国夙昔的计谋取向，周五好意思联储连续降息25bp。好意思联储货币计谋取向根柢上是随从好意思国形式经济增长办法，而形式增长的办法与财政开销范畴更关系而不仅仅跟赤字率关系。特朗普计谋的中枢主意既会减少财政收入也会减少财政开销，跟着开销逐渐削减动态来看赤字率扩大约率并不高。从赤字率上升推导至利率上升及好意思元指数上升也与特朗普的再工业化方针权臣矛盾，转向寥寂孤身一人主义、重商主义的特朗普应该更需要低赤字、低利率和弱好意思元。探讨好意思国经济的周期位置，咱们觉得阛阓过度猜度了特朗普走动的短期影响和诞妄猜度了特朗普走动的恒久影响。具体分析判断可参考《跨境流动性追踪框架先容》、《两件宏不雅大事与一件统计小事》。

风险提醒：（1）测算与本色值各异；（2）经济超预期下滑；（3）财政力度不足预期；（4）国际经济及金融风险，利率及汇率波动超预期等。

目次索引

套利经常复报率：10年期中好意思利差收窄

本期不雅察区间：2024/11/02-2024/11/08，数据开首于Wind、同花顺。

汇率走势：东谈主民币小幅增值。把柄同花顺数据，本期末SDR兑东谈主民币汇率为9.50，东谈主民币较上期末增值0.13%，其中好意思元、欧元、日元、英镑兑离岸东谈主民币汇率辞别为7.20、7.71、0.05、9.29，较上期末辞别变动+0.85%、-0.41%、+1.13%、+0.67%。

中好意思利差：中恒久中好意思利差收窄。把柄同花顺数据，本期末6M、1Y、5Y、10Y、30Y中好意思国债利差（中国-好意思国）辞别为-3.04%、-2.91%、-2.46%、-2.19%、-2.19%，较上期末辞别变动-3.03bp、-4.03bp、-0.47bp、+3.61bp、+6.00bp。测算1Y、5Y、10Y、30Y好意思债东谈主民币套利走动本色年收益率辞别为1.98%、 0.88%、 0.73%、 0.57%，较上期末辞别变动+1.38pct、+1.29pct、+1.28pct、+1.28pct。

SDR主要经济体追踪

本期不雅察区间：2024/11/02-2024/11/08，数据开首于同花顺、Wind。

中国：本期公布10月物价数据、9月香港离岸东谈主民币范畴。10月CPI同比涨幅小幅回落，2024年10月CPI同比增长0.3%，环比9月下降0.1pct；中枢CPI（不包括食物和能源）同比增长0.2%，环比9月上升0.1pct；PPI同比下降2.9%，环比9月下降1.0pct。9月香港离岸东谈主民币范畴小幅回升，2024年9月末位于中国香港的银行东谈主民币进款为1.02万亿元，环比8月加多22.13亿元。

好意思国：本期公布10月服务业PMI数据。10月服务业PMI（ISM）为56.0，环比9月上升1.1。

欧洲：本期公布9月PPI数据。2024年9月欧元区PPI同比下降3.4%，环比8月下降1.1pct。

（一）中国：10月CPI同比涨幅小幅回落

本期不雅察区间：2024/11/02-2024/11/08，数据开首于同花顺。

（1）利率：

国债利率：本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y、50Y辞别变动-3.03bp、-0.03bp、-2.47bp、-3.39bp、-4.00bp、-4.15bp。

国开债利率：本期6M、1Y、5Y、10Y、30Y、50Y辞别变动-4.95bp、-3.60bp、-0.50bp、-3.55bp、-3.25bp、-4.15bp。

方位债（AAA）利率：本期6M、1Y、3Y、5Y、10Y辞别变动了4.72bp、-1.51bp、-7.56bp、-4.58bp、-0.94bp。

（2）汇率：

SDR汇率：本期SDR兑东谈主民币增值0.13%。

香港离岸东谈主民币：2024年9月末位于中国香港的银行东谈主民币进款为1.02万亿元，环比8月加多22.13亿元。

（3）经济数据：本期公布10月物价数据

经济增长：24Q3形式GDP同比增长4.04%，环比24Q2升迁7bp；本色GDP同比增长4.6%，环比24Q2下降10bp。

休闲率：2024年9月世界城镇拜访休闲率5.10%，环比8月下降0.2pct；劳能源拜访休闲率（16-24岁，不包含在校学生）17.60%，环比8月下降1.20pct。

物价水平：2024年10月CPI同比增长0.3%，环比9月下降0.1pct；中枢CPI（不包括食物和能源）同比增长0.2%，环比9月上升0.1pct；PPI同比下降2.9%，环比9月下降1.0pct。

景气指数：2024年10月制造业PMI为50.1，环比9月上升0.3pct；服务业PMI为50.1，环比8月上升0.2pct，重回隆替线以上。

（二）好意思国：本期10年好意思债利率小幅回落，好意思元兑东谈主民币大幅增值

本期不雅察区间：2024/11/02-2024/11/08，数据开首于同花顺、Wind。

（1）好意思债利率：中恒久好意思债利率回落

把柄Wind，本期1Y、5Y、10Y、30Y辞别变动+4bp、-2bp、-7bp、-10bp。

（2）汇率：好意思元兑东谈主民币增值

把柄同花顺，本期好意思元指数（ICE）高涨0.60%。把柄Wind，本期好意思元兑东谈主民币中间价增值0.42%，好意思元兑离岸东谈主民币汇率增值0.85%。

（3）经济数据：本期公布10月服务业PPI数据

经济增长：把柄同花顺，24Q3形式GDP折年同比增长4.94%，环比24Q2下降0.75pct；本色GDP折年同比增长2.70%，环比24Q2下降0.30pct。

休闲率：把柄同花顺，2024年10月好意思国新增非农办事东谈主数1.2万东谈主，环比9月减少21.1万东谈主；休闲率4.1%，环比9月握平，U6休闲率7.7%，环比9月握平。

物价水平：把柄同花顺，2024年9月好意思国CPI同比增长2.4%，环比8月下降0.1pct；中枢CPI（不包括食物和能源）同比增长3.3%，环比8月上升0.1pct；PPI最终需求同比上升1.8%，环比8月下降0.1pct。

景气指数：把柄同花顺，2024年10月服务业PMI（ISM）为56.0，环比9月上升1.1；制造业PMI（ISM）为46.5，环比9月下降0.7。

（三）欧洲：本期欧元兑离岸东谈主民币汇率贬值0.41%

本期不雅察区间：2024/11/02-2024/11/08，数据开首于同花顺、Wind。

（1）汇率：本期欧元贬值，英镑增值

欧元兑东谈主民币：把柄同花顺，本期欧元兑东谈主民币中间价贬值0.42%，欧元兑离岸东谈主民币汇率贬值0.41%。

英镑兑东谈主民币汇率：把柄同花顺，本期英镑兑东谈主民币中间价增值1.03%，英镑兑离岸东谈主民币汇率增值0.67%。

（2）经济数据：本期公布9月PPI

经济增长：把柄Wind，24Q3欧元区本色GDP（季调）同比增长0.90%，环比24Q2上升0.30pct。24Q2英国形式GDP（季调）同比增长3.29%，环比24Q1下降0.84pct；本色GDP（季调）同比增长0.70%，环比24Q1上升0.45pct。

休闲率：把柄Wind，2024年9月欧元区休闲率6.3%，环比8月握平。2024年9月英国新增恳求休闲金东谈主数（季调）82.82万东谈主，环比8月上升0.87万东谈主；休闲转圜率4.71%，环比8月上升7.31bp。

物价水平：把柄Wind，2024年9月欧元区PPI同比下降3.4%，环比8月下降1.1pct；2024年10月欧元区HCPI同比增长2.0%，环比9月上升0.30pct；中枢HCPI同比增长2.7%，环比9月握平。2024年9月英国CPI同比增长1.7%，环比8月下降0.5pct；中枢HCPI同比增长3.2%，环比8月下降0.4pct；输出PPI（工业品）同比下降0.73%，环比8月下降1.02pct。

景气指数：把柄同花顺，2024年10月欧元区制造业PMI为45.9，环比9月上升0.90pct；服务业PMI为51.2，环比9月下降0.20pct。