低利率期间，何如增厚收益？

导读

共享经济发展之果，增多财产性收入之源，投资商场承载了浩荡投资者的但愿。

但盈亏同源，收益与风险并存，商场的波动亦然每个投资者齐可能靠近的挑战。

商场激荡自有逻辑。广发基金与上海证券基金评价团队联接开设《广发现》专栏，以弘大的历史数据为基，力争知悉商场周期，发现永恒契机，给投资者以率领。

咱们深信，识航说念，坐坚船，掌好舵，远航必达方针；尊重商场，感性投资，信守次序，得益就在前线。

让咱们沿途，博物洽闻，发现机遇，知行合一，成为聪惠的投资者。

在永恒无风险利率系统性下滑的趋势下，固收类基金纷繁阐发主动科罚能力，遴荐各式方式收益增厚。于是，商场上出现了“货币+”“纯债+”“固收+”等主意。

除了寰球比较老到的“固收+”以外，“货币+”“纯债+”区分有何特质？哪类居品更相宜咱们呢？本期《广发现》，带你连接走进固收品类“+”的宇宙。

（注：“货币+”“纯债+”“固收+”均非考究金融术语，无明确严谨的界说，仅在一些模式出现，有一些沿袭成习的含义）

“货币+”

01 货币基金

在咱们了解“货币+”前，最初要明确货币基金是什么。

证据2016年发布履行的《货币商场基金监督科罚方针》（以下简称《方针》）的界说，货币商场基金是指“仅投资于货币商场器具，每个往异日可办理基金份额申购、赎回的基金”。频繁，这类基金的称号中会带有“货币”“现款”等字样。

常见的货币商场器具主要包括：现款；期限在1年以内（含1年）的银行进款、债券回购、中央银行单据、同行存单；剩余期限在397天以内（含397天）的债券、非金融企业债务融资器具、财富撑握证券；中国证监会、中国东说念主民银行招供的其他具有细密流动性的货币商场器具。

现在，我国绝大多半货币基金遴荐摊余老本法估值，在这种估值方式下，除非财富价钱出现剧烈波动，基金净值一般并不受到财富商场价钱波动的影响，呈现出谨慎升值的特征。因此，货币基金只在极少数情况下出现回撤。

不错看出，货币基金可投资的财富受到监管严格欺压，具有久期短、流动性高、信用风险低的特征。因此，货币基金举座呈现出低波动、申赎便利的特征。

02 “货币+”基金

所谓“货币+”，顾名念念义，指与货币基金定位相似，主要舒服投资者流动性科罚需求，但在投资限制限制上略有削弱，以期获取略高于货币基金收益的居品。举座而言，“货币+”居品通常具备高流动性、低回撤的特征。

举例，可投资的债券财富的剩余期限并不严格欺压在397天以内，但久期举座仍偏短；信用债的筛选步伐不如货币基金那么严格，但风险偏好举座仍较低，等等。

中短债基金和久期较短的利率债指数基金，等于“货币+”的典型代表。其一般允许投资者在握有相对较短时辰的情况下，不错免赎回费赎回，投资财富的剩余期限频繁在三年以内。

“纯债+”

01 纯债基金

传统真理上，纯债基金仅投资于莫得权利属性的固定收益类财富。

尽管可转债也属于债券的一类，但兼具权利属性，在主流基金分类界说中，可转债一般并不在纯债基金的投资限制内。

02 “纯债+”基金

所谓“纯债+”基金，即指在纯债的基础上，加入可转债以博取收益的基金，典型代表如一级债基。

相较于纯债基金，“纯债+”基金由于投资了可转债，举座收益和风险齐相对更高，与权利商场的干系性有所擢升。（感兴致的读者请戳：《一文看懂可转债：股性债性兼备的“双面手”》）

据统计，搁置2024年三季度末，在一级债基的债券总握仓中，可转债的市值占比为7.12%。

图：一级债基的债券握仓券种散播

开头：Wind，上海证券基金评价究诘中心

搁置日历：2024年9月30日

进一步不雅察不错发现，部分一级债基还握有少许股票，这是因为一级债基不错通过将握有的可转债转股来曲折获取股票握仓。搁置2024年三季度末，一级债基共计握有的股票市值占总体财富净值的比例约为0.52%。

图：一级债基的财富竖立情况

开头：Wind，上海证券基金评价究诘中心

搁置日历：2024年9月30日

“固收+”

寰球关于“固收+”基金应该比较老到了，咱们也详备作念过先容，详见：《一文看懂“固收+”：1+1＞2的投资组合》。

和“货币+”“纯债+”比较，“固收+”基金的投资限制进一步彭胀，不再局限于固定收益类财富，在以固定收益类财富为底仓财富的基础上，还可投资于股票等风险财富。

二级债基是“固收+”居品的代表之一。搁置2024年三季度末，二级债基共计握有的股票市值占总体财富净值的比例约为13.99%；债券总握仓中，可转债市值占比为14.60%。两者的占比均高于一级债基。

图：二级债基的财富竖立情况

开头：Wind，上海证券基金评价究诘中心

搁置日历：2024年9月30日

图：二级债基的债券握仓券种散播

开头：Wind，上海证券基金评价究诘中心

搁置日历：2024年9月30日

固收“三大加”，有何区别？

01 底层财富

● 货币+：在货币基金的基础上，增多可投方向的久期长度和信用等第，追求获取更高收益，代表居品类型为短债基金。

● 纯债+：在纯债基金的基础上，增多可转债为投资对象，追求增多组合弹性，部分情况下可通过可转债转股少许握有股票，代表居品类型为一级债基。

● 固收+：在纯固收类基金的基础上，增多少许股票投资，追求博取更高收益，代表居品类型为二级债基。

图：固收“三大加”的主要特征

02 风险收益特征

咱们以代表居品类型指数代表对应基金推崇，回来近十年的历史走势不错发现，从举座风险水平来看：货币基金<“货币+”基金。

图：不同固收基金指数的近十年推崇

开头：Wind，上海证券基金评级究诘中心，搁置2024/9/30

图：不同固收基金指数的各阶段推崇