跟着好意思国大选完毕、“特朗普内阁2.0”安详落地，新一届联邦政府的生意战略态度初具雏形，在此配景下，中国企业的“抢出口”效应初显。

中国11月制造业PMI数据走漏，11月出口新订单指数环比上行0.8个百分点至48.1%，与出口关联度更高的小企业PMI环比上行1.6个百分点至49.1%，认识出比前期出口增速更强的超季节性。

天风证券预计员宋雪涛、孙永乐分析称，参考上一轮生意摩擦本领的教学，抢出口的窗口期一般从生意摩擦等事件发生运转，到加征关税崇拜落地为止，之后关系商品的出口增速可能出现较大幅度下滑。

华泰证券预计员易峘、吴宛忆还暗示，酌量多个品类的好意思国批发商库销比处历史偏低水平，补库需求有可能带动更赫然的“抢出口”效应。

天风证券展望，本轮抢出口的窗口期比上一轮时候更短，抢出口的力度可能更高。

“抢出口”程度若何？

华泰证券分辨从运价、集装箱货运量和好意思国口岸活跃度等维度追踪了“抢出口”的程度。

1、从口岸活跃度及运价变化追踪“抢出口”程度

1）中国集装箱运价及口岸迷糊量：近期中国集装箱运价指数环比大齐回升，口岸迷糊量环比增长赶紧。中国口岸的货色和集装箱迷糊量自好意思国大选于今（停止11月29日）分辨飞腾5.6%和6.0%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）自好意思国大选12月22日飞腾6.5%，停止11月22日，上海出口集装箱概括运价指数（SCFI）月均值环比回升7.5%。

2）大家航运市集价钱：好意思国大选于今BDI和RJ/CRB商品价钱指数分辨飞腾12.5%/1.5%，或反应大家基础商品需乞降生意活跃度有所回升。此外，好意思国大选至11月25日，东南亚航路集装箱运价指数飞腾9.9%。

3）好意思海外贸口岸活跃度：好意思国主要外贸口岸的迷糊量及拥挤程度指数环比有所反弹，中好意思航路运价指数降幅收窄。11月2-23日，好意思国洛杉矶港集装箱迷糊量飞腾接近7成，好意思国查尔斯顿港、奥克兰港、萨凡纳港口岸拥挤程度指数亦在11月2-23日上行25.9%/25.0%/14.6%。此外、反应中好意思之间生意流量和货运本钱变化的波罗的海运价指数在11月2-23日降幅较前一月有所收窄。

2、从运价变化不雅察“抢出口”及出海主倡导特质

东南亚、地中海航路在好意思国大选后运价环比涨幅强于中好意思航路——中国出口集装箱运价指数中，东南和欧洲航路在11月5-22日历间分辨飞腾22.8%/9.5%，但好意思东/好意思西航路运价相对偏弱。上海集装箱运价指数中东南亚、地中海、欧洲航路的集装箱航运价涨幅达13-40%，或体现跟着产业链不休向东南亚漂泊，出口好意思国航路亦有变化。如咱们在《从运价变化看中国制造业出海旅途》（2024/5/27）中发现，中国集装箱出口对南好意思、非洲等地区运价上半年涨幅赫然高过欧洲航路，企业出海主倡导呈现多元化趋势。

本轮“抢出口”企业动作有何特质？

天风证券以为，此次特朗普加征关税的落地时候可能更早，可能带动本轮抢出口的窗口期比上一轮时候更短、力度可能更高。出口份额捏续增长重叠抢出口窗口期开启，出口有望投入一段高速增遥远。

华泰证券相通以为，跟着好意思国加征关税预期擢升，中国企业出海程度亦可能加快，接济出口增速。当今，东南亚可能衔尾了比例最高的中国“出海产能”，但中国对拉丁好意思洲、中东、非洲、匈牙利等地区产能出海赫然加快。

华泰证券暗示，分品类而言，停止本年9月，好意思国电气建造、药品、化学品、专用建造、臆测机电子等批发商库销比位于偏低历史分位值，补库需求可能带动后续更赫然的“抢出口”效应。

此外，国内应酬生意摩擦的步调亦可能对不同业业带来异质性影响，11月15日财政部等宣部铝材、铜材以及部分油脂产物出口退税取消，而部分红品油、光伏、电板、部分非金属矿物成品的出口退税率由13%下调至9%。产能相对受限行业或鼓舞价钱擢升（如铝材）。

本文主要不雅点源自华泰证券易峘（SAC执证编号：S0570520100005）、吴宛忆（SAC执证编号：S0570524090005）于12月2日发布的研报《宏不雅：好意思国大选后抢出口加快》和天风证券宋雪涛（SAC执证编号：S1110517090003）、孙永乐（SAC执证编号：S1110525010001）同日发布的研报《“抢出口”初现脉络》，华尔街见闻有所删减