（原标题：特高压的景气周期，要来了！）
作家：泰罗，裁剪：小市妹
近段时分，A股多个热门板块和见解次序献艺爆发式行情，事实上，还有一个行业市集似乎并未赐与应有的敬爱，这个行业等于特高压。
从底层逻辑来看，此轮特高压景气周期是风电和光伏狂飙之后的势必居品。
2022年，国度发改委、国度动力局印发《以沙漠、戈壁、萧索地区为重心的大型风电光伏基地讨论布局决策》，提倡到2030年讨论开拓总装机455GW的景象基地，其中大部分电力需要通过特高压外送。
按原谋略，“十四五时期”将新增电力外送需求150GW，“十五五时期”将新增165GW，系数315GW。但是截止到本年年头，现有外送通谈的送电智力只剩下约40GW尚未应用。
换句话说，从2024年-2030年，通盘外送通谈缺口达275GW。以单条特高压直流对应10GW景象大基地外送边界来策画，2030年往日还要再建成28条特高压融会，而收尾本年5月底，我国之前已累计建成投运的特高压工程加起来也不外才39条（20直19交）。
在《对于2021年风电、光伏发电开发开拓相关事项的示知(征求意见稿)》中，国度动力局详细司那时给出的讨论是，到2025年风电、光伏发电量占比达到16.5%摆布。但推行的发展远超谋略，到本年上半年，我国风电、光伏发电系数装机已达11.8亿千瓦，约占寰宇发电总装机的38%，上半年风电太阳能发电量系数为9007亿千瓦时，还是占沿路发电量的约20%。
若是风电和光伏连续超预期发展，那特高压的开拓边界或许也要随着往上提。
“十三五”时期，国内特高压投资2800亿元，到“十四五”这个数据升迁到3800亿，凭据东吴证券的测算，“十五五”特高压的总投资额瞻望将在5000-6000亿。
还有少许值得把稳，由于受到疫情影响，“十四五”时期讨论的特高压名目有好多都被延宕，本年和来岁将是麇集开工开拓期。
详细扫数这些身分，畴昔5-6年，特高压产业比拟上一个周期还是有翻倍的后劲，且产业边界决定了其都备有经历成为市集的一条要紧投资干线。
特高压产业链天然要领重大，但附加值高的中枢要领却并未几。
以金上-湖北800kV特高压直流融会工程开拓与材料招标数据为例，该名目2023年共招标并公示了147.43亿元开拓材料，将不径直参与电力传输的铁塔和融会金具排斥，仅从分开拓招标金额量来看，名次前五的零部件区分为换流变压器（34.8亿）、导地线（19.6亿）、换流阀（13.3亿）、绝缘子（8.0亿）、电容器（5.4亿），占全融会开拓总金额的比例为23.6%、13.3%、9.0%、5.4%和3.7%。
这些细分边界基本沿路执在大型上市公司手中。
比如变压器主要由特变电工和中国西电抢占，凭据国网2020—2023特高压开拓招标数据，两家企业换流变压器在特高压直流工程中的市占率区分高达34%和31%；再比如换流阀，国电南瑞在国网2020—2023特高压开拓招标中独占换流阀50%的市集，中国西电则拿到21%的份额；此外皮导地线边界中天科技和特变电工系数市占率在40%摆布，在绝缘子边界创元科技和大连电瓷加起来也有超35%的市集份额。
在合座都有朝上契机的情况下，此轮特高压开拓周期还有一个要紧的结构性变化，等于柔性直流输电时刻的普及。
柔性直流输电时刻能零丁适度有功和无功功率，可四象限运行，能零丁实现整流和逆变，在搞定远距离、大容量弱调换系统和新动力并网系统方面有私有上风。基于此，柔性直流输电正快速取代传统直流输电，而这一发展门路的转机将径直重塑特高压固有的利益容貌。
上文提到过，传统直流输电中主开拓投资主要以变压器为主，但柔性直流换流阀价值量巨高，约为同规格通例直流换流阀价钱的3-4倍，这使得换流阀在柔性直流输电主开拓中的价值占比达到50%以上，径直反超变压器成为新的中枢。
2024年10月31日，国网电子商务平台发布第五批特高压开拓中标候选东谈主，本批次特高压开拓总边界超越87亿元，其中换流阀招标边界达到43.46亿元，险些还是总招标边界的接近一半。
从具体订单数据来看，这块蛋糕基本被常州博瑞（国电南瑞子公司）、中电普瑞（国电南瑞子公司）、中国西电、许继电气四家等分。很昭彰，随着换流阀的地位超越变压器，国电南瑞的风头也盖过了特变电工，这也等于为什么后者的股价耐久不尽如东谈主意。
任何一个行业，其行情演绎都势必会经历估值驱动和功绩驱动两个阶段，特高压从昨年以来络续拉升，现在板块平均PE在30倍摆布，若是剔除2014年超等牛市带来的估值扰动，这个数据还是基本回到历史平均估值水平。
是以，接下来行情将主要由功绩驱动，关联上市公司的三季报还是运转完了，接下来在战略上应该去弱留强，追踪国网招标数据，主抓功绩弹性大的中枢企业，尤其是上述重心提到的国电南瑞、中国西电等企业。$国电南瑞(SH600406)$$中国西电(SH601179)$$许继电气(SZ000400)$
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